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ANIMA Holding: raccolta netta Marzo 2015.

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Milano, 13 aprile 2015 – La raccolta netta del Gruppo Anima nel mese di marzo 2015 è stata positiva per circa 895 milioni di euro, portando il totale da inizio anno a circa 2,2 miliardi di euro, largamente riconducibile alla componente retail. Il totale delle masse gestite a fine marzo ha superato i 62,3 miliardi di euro, con un aumento di circa il 25% sul dato di fine marzo 2014, che tiene conto di un effetto performance delle masse in gestione per circa 3 miliardi di euro (con un rendimento ponderato per la componente fondi comuni di oltre il 6%). “Il primo trimestre del 2015 conferma il trend positivo che abitualmente caratterizza la prima parte dell’anno per la distribuzione di prodotti di risparmio gestito in ambito bancario; il dato di performance è sicuramente rilevante anche in considerazione di una asset allocation storicamente prudente per la nostra offerta prodotti, in linea con le esigenze di una clientela retail che ha nella protezione del capitale il primo obiettivo di investimento” ha commentato Marco Carreri, Amministratore Delegato di ANIMA Holding e ANIMA Sgr.



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“Il nostro scenario di lungo periodo “Nuova neutralità”, unitamente a un contesto di tassi in lento rialzo potrebbe favorire non solo le azioni in generale, ma anche l’investimento in dividendi in particolare. Ma gli investitori devono prestare attenzione all’approccio ai dividendi scelto e selezionarne uno che risponda ai loro obiettivi. È importante comprendere che se il rendimento può sembrare allettante oggi, il rendimento totale è una strada a due sensi e le perdite in conto capitale possono annullare in poco tempo anche un consistente dividend yield. Numerosi settori tradizionalmente ad alto rendimento presentano attualmente valutazioni storicamente elevate che potrebbero tornare verso la media in caso di rialzo dei tassi d’interesse. Se è vero che l’acquisto di un paniere di azioni con i più alti dividend yield è una scelta rischiosa in un contesto di tassi in aumento, i gestori che utilizzano i dividendi nel modo giusto possono creare un portafoglio in grado di sovraperformare anche in un contesto di tassi in rialzo.” (cit. Brad Kinkelaar).


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Di Wisdom Tree Europe

1 In lacklustre performing economies fuelled on QE, local equity markets enjoy a near uninterrupted uptrend. Downside risk is perceived to be limited

 2) The prolonged stimulus program by the ECB and BoJ may present an opportunity for investors to leverage their bullish exposure in Eurozone and Japan equities. 

3) Investors sharing this sentiment may consider Boost’s leverage ETPs tracking the FTSE MIB (3ITL), DAX 30 (3DEL), EURO STOXX 50 (3EUL), EURO STOXX   Banks (3BAL) and TOPIX (2JAL).

Sentiment in Eurozone equities is likely to remain QE-led in 2015

Extraordinary monetary stimulus, a.k.a. QE, has fed a strong rally in equity markets for a long time. An end of QE is likely to result in dissipating performance. Indications of this first emerged when the Fed first hinted its QE tapering intentions in May 2014. As bond yields climbed out of their record lows, equity markets globally sold off sharply. However, helped by a dovish Fed communicating a very slow QE wind-down and a prolonged period of maintaining the record low policy rates after that, the recovery of equities was relatively swift. Now, as signs emerge that broad based US economic expansion and strong jobs growth is starting to pressure companies to raise wages, the rising inflation expectations are feeding the belief that the fed will hike interest rates sooner rather than later. With this aiding the strengthening of the US dollar and eating into US companies’ overseas margins, the rally in US equities has since the start of the year dissipated. The performance of UK equities since the BoE ended QE and gave a relative upbeat assessment of UK inflation expectations too, is weak.

Meanwhile the rally in Eurozone and Japanese equities, have continued unabated. As shown by the orange bars in the chart (see previous page), Eurozone equity markets are up strongly this year, with the FTSE MIB and DAX 30 having risen by almost 21%, while the broader EURO STOXX 50 and EURO STOXX Banks having risen by 17% and 16%, respectively. This year’s 11.5% performance of the TOPIX too is remarkable given its 70% performance from 2013 to 2014. In contrast, following last year’s exit of QE and increased rate hike speculation by the Fed, The NASDAQ 100 and Russell 1000 emerge as the weakest performing markets, rising by only about 2% and 1%, respectively.

QE driven uptrend of equities encourages longer holding periods for leveraged equity ETPs

The large quantities of government debt purchases by the ECB and broader asset purachse program of the BoJ, is now providing a boost to sentiment in local equity markets. While QE in Japan has accelerated following Abe Shinzo election in December 2012 to now include a broad spectrum of asset classes such as corporates debt, REITs and Japanese equity ETFs to complement government debt, QE in the Eurozone mainly targeting mainly government debt has only just begun this month. With EUR 60bn of monthly debt purchases by the ECB to persist for at least until 2016, the rally in Eurozone equity markets has legs to extend well into 2015, driven mainly by 1) the artificial floor to downside risk QE has created to bank and insurance stocks which have balance sheets loaded with peripheral government debt, and 2) by the improved export outlook of many multinationals on the back of QE weakening the Euro.

Driven by ECB’s monetary stimulus for the next two years and growing evidence that the US economy is on a broad-based sustainable expansion path, Eurozone’s equity markets are likely to see a continuation of the uptrend marked with relative low volatility. In such market conditions, it is advantageous for investors to hold on to leveraged bullish bets on indices such as the FTSE MIB, DAX 30 or EURO STOXX 50 for longer, extending the holding period to several weeks or even months. As shown in the chart (see previosu page), accompanying this year’s strong performance of the underlying indices (the orange bars) are the 3x and 3x leverage (long) ETPs tracking them. In fact, underpinned by the directional rise of equity markets, Boost’s 3x leverage ETPs tracking the FTSE MIB (3ITL), DAX 30 (3DEL), EURO STOXX 50 (3EUL) and EURO STOXX Banks (3BAL) have exceeded their expected return by more than their leverage factor of three times. The 2x leverage ETPs tracking TOPIX (2JAL) too has exceeded their expected return by more than doubling the performance of the underlying.

The market conditions for leveraged positioning in other asset classes compare poorly to equities. The markedly reduced coupon rates everywhere in the developed bond markets mean the ongoing rally in government and high grade corporates is almost exclusively price returns driven, giving bonds increasingly equity-like characteristics. In particular, relative to the ~4% dividend yields of Eurozone equity markets, the less than 2% bond yields of long-dated government debt offer a poor valuation case for bonds, not least in light of the looming Fed rate hike. Major commodities too lack momentum, with the sharp correction of crude oil last summer to accompany downbeat sentiment in gold since 2012 and in copper over the last 5 years. Speculative positioning driven by geopolitical uncertainty and seasonality continue to underpin volatility of crude oil, natural gas and copper in particular. Hence, for investors looking to take advantage of trending market conditions, leverage ETPs tracking Eurozone and Japan equity markets offer the best opportunity to do so.

Investors sharing this sentiment may consider the following leverage equity ETPs:
o Boost FTSE MIB 3x Leverage Daily ETP (3ITL)
o Boost LevDAX 3x Daily ETP (3DEL)
o Boost EURO STOXX 50 3x Leverage Daily ETP (3EUL)
o Boost EURO STOXX Banks 3x Leverage Daily ETP (3BAL)
o Boost TOPIX 2x Leverage Daily ETP (2JAL)

All data is sourced from WisdomTree Europe and Bloomberg, unless otherwise stated.

Disclaimer WisdomTree Europe Ltd is an appointed representative of Mirabella Financial Services LLP which is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority.
The value of an investment in ETPs may go down as well as up and past performance is not a reliable indicator of future performance. An investment in ETPs is dependent on the performance of the underlying index, less costs, but it is not expected to match that performance precisely. ETPs involve numerous risks including among others, general market risks relating to the relevant underlying index, credit risks on the provider of index swaps utilised in the ETP, exchange rate risks, interest rate risks, inflationary risks, liquidity risks and legal and regulatory risks.
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Di Christophe Bernard, Chief Strategist di Vontobel

L’ascesa della Cina a “peso massimo” internazionale ha caratterizzato l’evoluzione dell’economia mondiale. Fino a poco tempo fa, gli investitori erano abituati a sbalorditivi tassi di crescita del PIL, che sembravano sfidare le leggi di gravità. A nostro parere, il mercato azionario cinese ha ancora un potenziale nonostante le grandi sfide che la seconda economia mondiale deve affrontare.

Per la prima volta dalla fine degli anni settanta, quando ex leader Deng Xiaoping introdusse le riforme di mercato, la crescita economica cinese sta notevolmente rallentando, con tassi annui scesi dal 10 o più percento al 7 percento. Nel novembre del 2013, in una seduta cruciale, la terza sessione plenaria del Comitato Centrale del Partito Comunista ha riconosciuto l’entità degli squilibri dell’economia cinese e la mancanza di sostenibilità di una crescita economica guidata dalle esportazioni e fortemente dipendente dagli investimenti. Questi squilibri economici sono riconducibili alla massiccia espansione alimentata dall’attività creditizia, che ha avuto luogo tra il 2009 e il 2011 in risposta alla “grande crisi finanziaria” e che ha provocato una grande bolla immobiliare e una sovraccapacità in molti rami industriali. La nuova leadership giunta al potere nel 2013 ha tracciato un piano di riforma a lungo termine volto a favorire un meccanismo di fissazione dei prezzi più orientato al mercato, uno spostamento verso una crescita trainata dai consumi e una graduale liberalizzazione del settore finanziario. Un esempio emblematico di questa transizione verso i servizi e i consumi interni è l’offerta pubblica iniziale del colosso cinese dell’e-commerce Alibaba Group al New York Stock Exchange nel settembre 2014.

Nel marzo 2015, i vertici del Partito Comunista hanno reiterato la loro volontà di riformare l’economia, pur ammettendo che non sarà facile raggiungere l’obiettivo di una crescita del PIL cinese del 7 percento nel 2015. In realtà si tratta di una sfida notevole, perché i provvedimenti destinati a eliminare tali squilibri economici provocano di solito lo scoppio di bolle immobiliari, recessione, un grave deterioramento dei prestiti bancari e una netta contrazione degli utili del settore industriale. In un’economia aperta – che la Cina non è – questi sviluppi sarebbero solitamente accompagnati da un sostanziale deprezzamento della valuta.


Azioni locali favorite dagli afflussi di liquidità
Tutti gli sviluppi summenzionati non sono accettabili per l’élite politica cinese perché potrebbero infrangere il patto sociale e potenzialmente minare il potere del partito. Grazie alle enormi riserve di capitale della Cina e un governo centrale relativamente poco indebitato, la leadership cinese è in grado di influenzare gli investimenti infrastrutturali nella misura che ritiene opportuna, senza pregiudicare il bilancio dello Stato. La forza dello yuan cinese (detto anche renminbi) (vedi grafico 1) e il crollo dei prezzi delle materie prime spingono al ribasso l’inflazione. Ciò potrebbe condurre a un ulteriore allentamento della politica monetaria, che è già accomodante e sostiene il mercato azionario locale in un periodo in cui le famiglie trasferiscono i loro risparmi dalla liquidità e dall’immobiliare verso le azioni. Di conseguenza, le azioni locali (le cosiddette azioni A quotate alla borsa di Shanghai) hanno messo a segno enormi rialzi dall’estate scorsa, mentre le azioni H (azioni cinesi quotate a Hong Kong, MSCI China) sono ora quotate a notevoli sconti (vedi grafico 2). Noi manteniamo il nostro sovrappeso nelle azioni cinesi perché hanno una valutazione allettante e continuano a beneficiare dell’abbondante liquidità.

Il crescente problema dell’invecchiamento della popolazione
Ciò nonostante, ci rendiamo conto che la transizione verso un’economia di mercato comporta enormi rischi. Un vento avverso soffia dal versante demografico: il cosiddetto indice di dipendenza, che denota la percentuale della popolazione non attiva rispetto a quella attiva, è in aumento e mette così in risalto i problemi legati all’invecchiamento della società. Allo stesso tempo diminuiscono i vantaggi economici della rapida urbanizzazione. Nel complesso, gli obiettivi ufficiali di crescita a medio termine sono irrealistici.

Tutti gli occhi puntati sulla Federal Reserve
A differenza della Cina, gli altri mercati finanziari locali sottostanno appieno alle leggi della fisica: il fatto che la Banca centrale europea (BCE) inghiotta ogni mese 60 miliardi di euro di titoli di Stato dell’eurozona – il che significa i che titoli governativi di alta qualità dell’eurozona scompaiono de facto dal mercato – ha condotto a rendimenti nominali negativi sui titoli di Stato di molti paesi, segnatamente della Germania. Di conseguenza, la curva dei rendimenti USA non può sganciarsi da quella dei Bund tedeschi nonostante i migliori fondamentali economici degli Stati Uniti: c’è infatti un limite fisico allo spread tra gli US-Treasury decennali e i Bund tedeschi. Il necessario aggiustamento avviene tramite il dollaro USA, che sta subendo forti pressioni al rialzo. Ne consegue un indebolimento delle esportazioni americane, che frena la crescita economica americana, mentre l’inflazione rimane modesta. Nel frattempo la Federal Reserve ha rimosso la spada di Damocle che incombeva sui mercati finanziari, mitigando le attese di un imminente restringimento della sua politica monetaria. Sebbene la Fed abbia eliminato il termine “pazienza” da una recente dichiarazione sulla possibilità di un aumento dei tassi di interesse, la presidente della Fed ha subito precisato che la Fed non sarà “impaziente” quando si tratterà di futuri rialzi. Inoltre la Fed ha corretto nettamente al ribasso le sue attese di inflazione e crescita a breve termine. La Fed ha pubblicato anche nuovi “dots” – un parametro delle previsioni dei suoi membri sui tassi di interesse – che indicano un ritmo modesto nelle future manovre monetarie restrittive.

Nel complesso, restiamo generalmente positivi nei confronti dei titoli rischiosi perché le politiche monetarie rimangono espansive e la crescita mondiale si sta stabilizzando grazie alle migliori prospettive economiche dell’eurozona. Abbiamo ridotto la nostra esposizione nel dollaro USA nella convinzione che, dopo il notevole apprezzamento, il rapporto rischio-rendimento sia diventato leggermente meno interessante, ma manteniamo comunque un sovrappeso. Ci rendiamo ben conto che le iniezioni di liquidità delle banche centrali stanno spingendo le valutazioni di mercato su livelli elevati in tutte le asset class. Ciò significa che dobbiamo scegliere attentamente i mercati e i titoli in cui investiamo e restare vigili per individuare per tempo eventuali punti di inflessione.



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L’indice a livello globale ha raggiunto 120.1 punti, in crescita di 15.1 punti rispetto a febbraio. Il dato però è attribuibile soprattutto alla crescita dell’indice registrata negli USA (+30.0 punti), mentre il calo continua sul fronte europeo (-1.6) e asiatico (-4.0).

BOSTON, March 31, 2015 — State Street Global Exchange today released the results of the State Street Investor Confidence Index® (ICI) for March 2015.

The Global ICI increased to 120.1, up 15.1 points from February’s revised reading of 105.0. Confidence among North American investors increased the most, with the North American ICI rising 30.0 points to 135.4, up from February’s revised reading of 105.4. However, the European ICI fell by 1.6 points to 104.4 while the Asia ICI fell 4.0 points to 90.3.

The Investor Confidence Index was developed by Kenneth Froot and Paul O’Connell at State Street Associates, State Street Global Exchange’s research and advisory services business. It measures investor confidence or risk appetite quantitatively by analyzing the actual buying and selling patterns of institutional investors. The index assigns a precise meaning to changes in investor risk appetite: the greater the percentage allocation to equities, the higher risk appetite or confidence. A reading of 100 is neutral; it is the level at which investors are neither increasing nor decreasing their long-term allocations to risky assets. The index differs from survey-based measures in that it is based on the actual trades, as opposed to opinions, of institutional investors.

“We’ve been in a post-crisis regime characterized by diversification out of international equities and into safer asset classes. However, given the continued liquidity provision from major central banks, institutions appear to be developing renewed appetite for global equities,” commented Froot. “With reduced short-term interest rate forecasts for 2015 and 2016 by the Federal Reserve and the commencement of sovereign quantitative easing by the European Central Bank, North America investor sentiment increased the most. However, market sentiment, like the Federal Reserve, will likely be highly data dependent over the next couple of months.”

“In contrast with the strong pick-up in North American sentiment, the European ICI declined,” added Jessica Donohue, executive vice president and chief innovative officer, State Street Global Exchange. “Market participants may still be concerned about any fallout from negotiations over Greek reforms. Moreover, growth concerns in China may have led to the decline in the Asia ICI.”

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