La nuova mappa degli investimenti: tecnologia, difesa e il ritorno del vecchio continente

Milano, 12 giugno 2025. Di di  Michel Saugné, CIO, La Financière de l'Échiquier (LFDE) .

Il mondo di ieri, quello della globalizzazione felice, sembra definitivamente finito.

Dopo la Pax Americana degli anni '90 e 2000, seguita dal tempo sospeso delle Banche centrali tra il 2008 e il 2020, siamo entrati in una nuova era.

Quella delle “storie senza fine”: inflazione persistente, indebitamento a trecentosessanta, invecchiamento demografico, calo della popolazione attiva, ripristino delle frontiere, ritorno del protezionismo, transizione energetica incerta, intelligenza artificiale gradi imperante, tensioni geopolitiche esacerbate e una ripolarizzazione estrema delle società.  

In questo contesto in perenne evoluzione, i mercati finanziari cercano nuovi punti di riferimento.

La prima metà del 2025 è stata dominata dal ritorno in forze dell'Europa e dei Paesi emergenti sulla scena economica e borsistica.

L'Eurozona, sostenuta da ambiziosi piani di rilancio, in primo luogo in Germania, premi di valutazione più ragionevoli e una netta sovraperformance degli stili Value e dei titoli domestici, potrebbe ritornare a occupare un ruolo di primo piano nelle allocazioni di portafoglio.

Gli Stati Uniti dal canto loro sono alle prese con valutazioni eccessive, crescenti squilibri di bilancio e una maggiore incertezza politica dopo il ritorno di Trump.

Se da un lato le “Big Tech” continuano a sostenere meccanicamente gli indici americani, dall'altro si conferma una dispersione elevata delle performance e non è escluso il rischio di un'ulteriore correzione.

La tecnologia, va detto, non è più un settore come tanti altri.

Dagli anni '90 a oggi, col favore di tre rivoluzioni consecutive - internet, social network e AI -, è diventata la spina dorsale delle società e delle economie moderne.

Vita aziendale, salute, istruzione, istruzione, transizione energetica, politica, sicurezza, difesa: la tecnologia imperante pervade ormai tutte le funzioni vitali delle nostre economie. 

Saperla padroneggiare è una condizione sine qua non di autonomia politica ed economica.

L'Europa, per quanto abbia spesso dato l'impressione di essere in ritardo, dispone di una base tecnologicamente profonda e strategica, capace di competere in settori critici.

Ma occorre individuare gli attori giusti, saperli affiancare e investire capitali con discernimento.

Al di là della tecnologia, oggi si impongono all'attenzione anche altre tematiche di investimento a medio-lungo termine.

Le small e mid cap europee, a lungo trascurate, offrono nuove opportunità di generare performance: valutazioni a sconto, utili in crescita, un'esposizione nazionale suffragata da massicci piani di stimolo europei.

E poi il settore della difesa, che beneficia di un sostegno politico inedito in un mondo che punta a un rapido riarmo: l'esempio di Rheinmetall illustra fino a che punto la geopolitica possa diventare un potente motore di rilancio in borsa.

E in terzo luogo, sull'onda del ritornello degli anni 2000 “ Shanghai, Mumbai, Dubai or Goodbye ”, il prossimo “remix” dei mercati finanziari potrebbe essere nuovamente i mercati emergenti che, sostenuti dalla debolezza del dollaro, il calo delle tariffe energetiche e una graduale riallocazione dei flussi globali, potrebbero uscire da un lungo tunnel di sottoperformance ventennale.

Resta un grande interrogativo: l'America.

Tra eccessi, incertezze (geo)politiche e fiscali e consumatori sotto pressione, il mercato rialzista al dettaglio potrebbe essere rivalutato, anche se il famoso “ TACO trade ” [1] finora ha permesso di evitare una correzione duratura.

In un mondo ritornato multipolare , instabile ma ricco di opportunità, l'investitore deve dare prova di discernimento, reattività e memoria.

Perché se è vero che la Storia non si ripete mai veramente, spesso incespica. Spetta a noi, gestori patrimoniali, saperne di più approfittare al meglio.