Treasury Usa: il debito Usa è sempre più in mani domestiche
redazione 
Milano, 19 giugno 2026. Di DJE Kapital AG.
I timori di una fuga dei capitali stranieri smentiti dai dati 2016-2026
Nonostante la crescita del debito pubblico e i ricorrenti dubbi sulla sostenibilità fiscale, la domanda di Treasury bond statunitensi resta sostenuta.
L'analisi della struttura dei sottoscrittori evidenzia inoltre come gli Stati Uniti dipendano dal finanziamento estero in misura decisamente inferiore rispetto a quanto comunemente ipotizzato.
Il dibattito sul debito sovrano statunitense è spesso accompagnato dal timore che i creditori esteri possano disinvestire dal mercato dei Treasury, compromettendo così il meccanismo di finanziamento del Paese.
In realtà, i dati storici mostrano che da anni si sta affermando la tendenza opposta.
Sebbene l'incremento dei deficit, le dispute politiche sul tetto del debito (debt ceiling) e il rialzo dei tassi d'interesse nel 2025 abbiano generato una temporanea incertezza sui mercati, non vi sono stati segnali evidenti di una perdita più generalizzata di fiducia da parte degli investitori nei flussi di capitale.
Sia l'azionario statunitense (trainato in particolare dalle grandi aziende tecnologiche) sia i titoli di Stato hanno continuato a registrare una domanda solida.
Il trend di lungo periodo relativo alla ripartizione dei sottoscrittori di Treasury – chiaramente illustrato nel grafico – conferma questa dinamica. Dieci anni fa (aprile 2016), gli investitori internazionali detenevano circa il 45% dei titoli in circolazione. Da allora, tale quota è scesa a circa un terzo (aprile 2026). Parallelamente, l'importanza degli investitori domestici è aumentata in modo significativo.
Oggi i Treasury statunitensi sono detenuti prevalentemente da fondi pensione americani, compagnie assicurative, banche, fondi d'investimento e investitori privati. La Federal Reserve, inoltre, si conferma un attore chiave del mercato nonostante il programma di riduzione del proprio bilancio.
Il ruolo dei creditori esteri e i fattori chiave per la sostenibilità
Ciò mette in prospettiva una narrazione ricorrente: né la Cina né il Giappone sono realmente determinanti per la capacità di finanziamento a breve termine degli Stati Uniti.
Sebbene entrambi i Paesi rimangano creditori importanti, la loro importanza relativa all'interno del mercato complessivo è diminuita nel corso degli anni.
Grazie all'estensione e alla profondità del loro mercato dei capitali, gli Stati Uniti continuano a disporre di una base di investitori domestici eccezionalmente ampia.
Tuttavia, ciò non significa che le dinamiche del debito siano prive di criticità.
Il debito pubblico continua a crescere, mentre al contempo sia i tassi d'interesse a breve sia quelli a lungo termine sono significativamente più elevati rispetto a pochi anni fa. Questo scenario sta incrementando notevolmente i costi di finanziamento del governo.
La chiave per la sostenibilità del debito risiede quindi meno nella disponibilità di acquirenti esteri e maggiormente nell'evoluzione della crescita nominale, della produttività e dell'inflazione.
