La BNS mantiene il tasso allo 0%: il franco svizzero resterà probabilmente debole
redazione 
Milano, 24 settembre 2026. Di Roger Rüegg, Head of Multi Asset Solutions, Swisscanto/Zkb
Nella valutazione di politica monetaria odierna, la Banca nazionale svizzera (BNS) ha lasciato invariato il tasso di riferimento allo 0% per la quinta volta consecutiva, come previsto.
Durante la conferenza stampa, il presidente Martin Schlegel è apparso tranquillo riguardo ai rischi di inflazione.
Dal punto di vista della BNS, l’inflazione è trainata principalmente dai prezzi dell’energia e probabilmente si attenuerà nuovamente nel corso del prossimo anno.
A nostro avviso, ciò segnala un orientamento di politica monetaria relativamente molto più accomodante rispetto a quello delle altre banche centrali.
Il differenziale dei tassi d’interesse rispetto alla BCE resta a un livello record di circa 250 punti base.
A nostro avviso, ciò sostiene la recente tendenza al deprezzamento del franco svizzero nei confronti delle principali valute, che probabilmente continuerà.
Non ci aspettiamo impulsi significativi per il mercato azionario svizzero, poiché la decisione era già ampiamente scontata.
Non prevediamo neppure, per il momento, un impatto rilevante sul settore immobiliare, purché l’inversione di tendenza dei tassi d’interesse rimanga graduale e sia comunicata chiaramente.
A nostro avviso, il franco più debole attenua temporaneamente le pressioni sui costi per le società a piccola capitalizzazione e le imprese industriali (energia, beni intermedi importati) e sostiene i margini sulle esportazioni.
Per i titoli di maggior peso dell’Swiss Market Index con una significativa esposizione all’estero, dal nostro punto di vista rappresenta un fattore favorevole nella conversione valutaria.
Tuttavia, questo sollievo è temporaneo, poiché il mercato aveva già scontato i primi rialzi dei tassi della BNS per il 2027.
Per gli investitori in euro, occorre ancora pazienza nella scelta del momento in cui diversificare in franchi svizzeri.
A nostro avviso, i titoli di Stato svizzeri offrono un rendimento troppo basso, intorno allo 0,5% per le scadenze decennali.
Riteniamo invece che le azioni svizzere e i fondi immobiliari quotati costituiscano un’aggiunta complementare a un portafoglio europeo o globale.
