FOCUS SUL MOMENTUM: INVESTIRE NEGLI STATI UNITI, CON UN APPROCCIO DIFFERENTE

Milano, 4 maggio 2026 . A cura del Dr Stefan Braun, CFA, Co-responsabile globale delle strategie sistematiche, ODDO BHF AM GmbH e di Karsten Seier, CFA, Co-responsabile globale delle strategie sistematiche, ODDO BHF AM GmbH

I titoli azionari statunitensi costituiscono una componente fondamentale di un'allocazione strategica degli attivi.

Tuttavia, la scelta di una strategia azionaria statunitense ben diversificata è fondamentale per trarre vantaggio dall'eccezionalità degli Stati Uniti.

È importante ricordare che gli Stati Uniti rappresentano attualmente circa il 65% dell'indice MSCI All Country World e una semplice linea guida generale consiste nell'allocare almeno la metà delle azioni globali agli Stati Uniti. Secondo la nostra analisi, gli investitori con un'esposizione inferiore a questo livello dovrebbero potenzialmente considerare di aumentare il peso delle azioni statunitensi in vista di un periodo di sovraperformance relativa rispetto all'Europa.

Non ignoriamo del tutto il fatto che il mercato azionario statunitense stia attualmente affrontando alcune sfide che spaziano dalle valutazioni elevate, alle tensioni geopolitiche alle mutevoli dinamiche commerciali, fino ai segnali di un raffreddamento del mercato del lavoro. Anche le reazioni del mercato a determinati annunci (Oracle, AMD) sono state talvolta eccessive, evidenziando che la volatilità può manifestarsi in qualsiasi momento. Tuttavia, nonostante questi venti contrari, la resilienza e l’adattabilità dell’economia statunitense continuano a distinguersi a livello globale.

Di conseguenza, a nostro avviso, sarebbe prematuro allontanarsi dalle azioni statunitensi. L'economia americana è ancora sostenuta da un ampio e diversificato mercato interno, un settore dei servizi dominante e una redditività aziendale che continua a sorprendere al rialzo. Secondo la nostra analisi, le previsioni di crescita degli utili rimangono solide per i prossimi mesi e per il 2026, sostenute da bilanci robusti e da aumenti sostenuti della produttività.

Sul fronte delle politiche, le recenti misure fiscali e la deregolamentazione mirata stanno contribuendo ad attenuare l'impatto delle pressioni esterne. Nel frattempo, secondo la nostra analisi, un orientamento monetario più accomodante da parte della FED (Federal Reserve) dovrebbe continuare a sostenere le condizioni di liquidità e le valutazioni di mercato per qualche tempo.

Nel lungo termine, gli Stati Uniti rimangono l’economia più dinamica e innovativa del mondo, sede di leader tecnologici globali e aziende pionieristiche in settori chiave. 26 delle 30 maggiori capitalizzazioni mondiali sono americane.

In tal senso, i titoli azionari statunitensi offrono accesso alle dimensioni, alla resilienza e alle opportunità di un mercato che da decenni guida costantemente la crescita globale. Dai "Magnifici 7" giganti della tecnologia alle aziende industriali leader a livello mondiale, passando per gli innovatori nel settore sanitario e fino alle società di beni di consumo: il mercato statunitense rappresenta sia l'eredità delle imprese consolidate della "vecchia economia" sia la promessa degli innovatori emergenti della "nuova economia". Di conseguenza, i titoli azionari statunitensi hanno generato rendimenti interessanti.

Nel lungo termine rispetto ad altre regioni e si sono dimostrati un pilastro dei portafogli globali. Ad esempio, l’indice S&P 500 ha generato una performance annualizzata del 14,6% negli ultimi 10 anni, mentre l’Eurostoxx 50 e l’MSCI Emerging Markets hanno registrato rispettivamente “solo” l’8,3% e il 7,7% all’anno. La concorrenza con l'economia cinese in diversi settori chiave come l'intelligenza artificiale e la transizione energetica sta spingendo ulteriormente l'amministrazione Trump a sostenere le proprie aziende affinché rimangano all'avanguardia nell'innovazione.

Per gli investitori, la questione non è quindi se investire in azioni statunitensi, ma piuttosto come farlo al meglio.

L'effetto momentum: i mercati si muovono in base a tendenze che possono essere sfruttate

Uno dei modi più efficaci per investire in azioni statunitensi è cogliere il cosiddetto effetto momentum attraverso una strategia di investimento sistematica che segue i trend.

Il momentum è la semplice ma potente constatazione che i mercati azionari si muovono seguendo dei trend. I titoli che hanno sovraperformato di recente tendono a continuare a salire e quelli che sono scesi tendono a continuare a scendere.  Identificando e cogliendo sistematicamente questi trend, una strategia di investimento momentum cerca di generare rendimenti superiori rispetto al mercato in generale. Il fascino del momentum risiede nella sua elegante semplicità e nella sua solida coerenza.  Nel lungo periodo, le strategie momentum hanno dimostrato la capacità di sovraperformare con notevole persistenza nel tempo in varie regioni, non soltanto negli Stati Uniti. Devono questi risultati, almeno in parte, a una qualità speciale: il momentum si adatta. Quando i titoli value dominano, il momentum si inclina naturalmente verso di essi; quando i titoli growth sono in testa, si sposta in quella direzione.

A differenza dell'investimento statico, il momentum è fluido: coglie qualsiasi tema il mercato stia premiando in un dato momento.

Decenni di ricerca accademica suggeriscono che i pregiudizi comportamentali come l'ancoraggio, l’effetto gregge e l'eccessiva sicurezza aiutano a spiegare perché il momentum persiste. I mercati sono guidati dal comportamento umano e le persone sono prevedibilmente emotive. Il risultato è un mondo in cui i prezzi non riflettono istantaneamente i fondamentali: si muovono seguendo tendenze plasmate dall'emozione e dal riconoscimento ritardato. L'investimento basato sul momentum, in sostanza, coglie tali tendenze o modelli comportamentali in modo disciplinato e ripetibile.

I rischi dell'investimento basato sul momentum: quando le tendenze cambiano

L’efficacia del momentum risiede nella sua capacità di sfruttare i trend persistenti, ma ciò significa anche che strategie poco sofisticate possono fallire qualora tali trend subiscano un’inversione improvvisa. L'investimento basato sul momentum può essere molto efficace, ma richiede anche un attento controllo di rischi specifici quali le inversioni di tendenza o un'eccessiva concentrazione.

I portafogli basati su un approccio poco sofisticato al momentum possono finire per essere fortemente sbilanciati verso ciò che è in voga in un determinato periodo — che si tratti dei titoli tecnologici alla fine degli anni '90, dell'energia all'inizio degli anni 2000 o dei titoli legati all'intelligenza artificiale oggi. Quando la situazione cambia, questi portafogli possono subire tutta la forza dell'inversione. Il momentum offre le migliori performance in mercati stabili e di tendenza e può rimanere indietro durante bruschi cambiamenti di regime. La differenza tra approcci al momentum semplici e più sofisticati risiede nella diversificazione e nel controllo del rischio. Si nota anche nella differenza tra inseguire ciecamente i vincitori di ieri e costruire con attenzione un portafoglio momentum diversificato composto da vari trend supportati dai fondamentali. Una strategia momentum non sofisticata potrebbe semplicemente classificare i titoli in base alla performance recente e acquistare il decile superiore. Tali strategie possono funzionare per un certo periodo, ma sono vulnerabili alle inversioni di tendenza, agli shock informativi e ai rialzi guidati dal rumore di mercato. Spesso scambiano l'euforia a breve termine per una forza sostenibile. Una strategia più raffinata va più in profondità, riconosce che non tutti i momentum sono uguali e affronta in particolare i rischi specifici del momentum nel processo di costruzione del portafoglio.

Il nostro approccio Smart Momentum, completamente sistematico e con controllo del rischio

La nostra strategia momentum intelligente offre agli investitori l'accesso al potenziale di crescita dei titoli azionari statunitensi attraverso una strategia quantitativa e disciplinata basata sul momentum. La strategia investe principalmente in titoli statunitensi a grande e media capitalizzazione in tutti i settori e le industrie, concentrandosi sull'universo S&P 500 tramite un modello quantitativo proprietario. Il nostro processo di investimento si articola in due fasi:

L'identificazione di trend di alta qualità: assegniamo un punteggio al momentum di ciascun titolo nell'universo di investimento sulla base delle caratteristiche dei trend a medio e lungo termine, alla ricerca di titoli che sovraperformino in modo stabile in tutte le condizioni di mercato.

Costruzione del portafoglio e gestione del rischio tramite un'ottimizzazione quantitativa del portafoglio: costruiamo un portafoglio con un punteggio di momentum elevato, ponendo al contempo una forte attenzione alla diversificazione e alla gestione del rischio, applicando vari vincoli relativi alla concentrazione settoriale, di stile o su singoli titoli e al tracking error, al fine di evitare le classiche insidie dell'investimento basato sul momentum. Inoltre, limitiamo il turnover del portafoglio con l'obiettivo di ottenere una maggiore stabilità e di evitare costi di transazione inefficienti.

Il risultato è un portafoglio momentum ampiamente diversificato e a rischio controllato, con numerose posizioni che coprono vari trend. Affidandosi a un modello basato su regole piuttosto che a un giudizio discrezionale, la strategia mira a evitare pregiudizi emotivi e a garantire coerenza attraverso i cicli di mercato.

Una strategia, disponibile in diverse forme: fondo comune e ETF attivo

La nostra strategia proprietaria momentum intelligente è stata sviluppata più di 20 anni fa dal Dr. Stefan Braun e da Karsten Seier, che gestiscono il portafoglio ancora oggi. La loro profonda comprensione della finanza quantitativa, unita alla loro esperienza pluriennale attraverso diversi cicli di mercato, garantisce continuità e competenza.

Gli investitori che cercano una potenziale sovraperformance a lungo termine rispetto all'S&P 500 possono ora accedere alla strategia attraverso due diversi veicoli: ODDO BHF Algo Trend US e ODDO BHF Azioni USA ETF UCITS attivo.

Entrambi i fondi si basano sullo stesso framework proprietario di smart momentum a rischio controllato, offrendo semplicemente agli investitori la possibilità di scegliere la struttura o il formato più adatto alle loro esigenze di investimento.

Rischi principali

ODDO BHF Algo Trend US è esposto ai seguenti rischi: rischio di perdita di capitale, rischio di gestione discrezionale, rischio azionario, rischio di modellizzazione, rischio di cambio, rischio di controparte, rischio di valuta, rischio di volatilità, rischio di liquidità, rischio di concentrazione, rischio associato all'uso di derivati, rischio di sostenibilità.

ODDO  BHF US Equity Active UCITS ETF è esposto ai seguenti rischi: rischio azionario, rischio di mercato secondario, rischio di concentrazione, rischio dei mercati emergenti, rischio di cambio, rischio relativo alle classi ETF e non ETF, standard ambientali, sociali e di governance, rischio relativo alla classificazione SFDR dei comparti, rischio di selezione, liquidità degli investimenti, rischio relativo alle small e mid cap, rischio politico e/o legale/normativo, restrizioni normative e rischio specifico dell'emittente, rischio relativo alla strategia d'investimento, rischio relativo alla gestione attiva, rischi relativi al modello quantitativo.