Il rame brilla nell’onda lunga della fame globale di energia – Opportunità per gli investitori tra materie prime e infrastrutture

Milano, 23 giugno 2025. A cura  di  Stefan Breintner , Responsabile Ricerca e Gestione Portafogli di DJE Kapital AG, e Manuel Zeuch, Ricerca e Gestione Portafogli di DJE Kapital AG .

Negli ultimi dodici mesi, i produttori di metalli ei gruppi minerari diversificati non sono stati tra i favoriti sui mercati dei capitali.

La debole performance del settore delle materie prime è attribuibile alla persistente incertezza economica, in particolare i timori di una recessione economica globale.

Un'eventuale recessione negli Stati Uniti o sulla sua scala mondiale avrebbe un impatto negativo considerevole sul settore.

Questo rischio probabilmente non è ancora completamente riflesso nel prezzo delle azioni.

Tuttavia, la probabilità stimata di una recessione statunitense è attualmente inferiore al 50%.

Cauto ottimismo sulle società minerarie
Durante una conferenza settoriale organizzata da Bank of America a Barcellona, gli amministratori delegati delle principali società minerarie mondiali hanno recentemente espresso un cauto ottimismo.

La situazione economica in Cina è stata valutata più stabile del previsto e il settore si è mostrato resiliente nonostante le incertezze.

La domanda per materie prime chiave come ferro e rame dovrebbe rimanere stabile nei prossimi mesi, supportando il settore.

L'India sta diventando sempre più importante per la domanda globale: il paese sta vivendo una ripresa economica con una crescita annuale nella produzione di acciaio di circa il 7%, simile alla Cina in passato.

Questo sta anche spingendo la domanda dell'India per il ferro importato via mare.
L'India sta inoltre pianificando di raddoppiare la produzione di carbone entro il 2030 e aumenterà il numero delle sue centrali elettriche a carbone dalle attuali 280 a quasi 600 (contro le 1000 gestite dalla Cina).

Tutto ciò probabilmente compenserà gli sforzi della Germania, che punta a eliminare gradualmente il carbone entro il 2030 e diventare carbon neutral entro il 2050.

Dazi e guerra commerciale spingono la domanda interna di materie prime negli Stati Uniti.

Con meno del 10%, gli USA contribuiscono limitatamente alla domanda globale di materie prime, i dazi portano quindi principalmente a costi più elevati per consumatori e industrie domestiche, il che si riflette in premi di prezzo più alti sui centri di negoziazione statunitensi come il COMEX rispetto al London Metal Exchange.

Tuttavia, alcuni produttori di materie prime statunitensi potrebbero beneficiare di queste misure, poiché rafforzano la loro posizione competitiva domestica e stimolano la domanda di materie prime prodotte localmente.

A partire dal 4 giugno, gli Stati Uniti hanno imposto dazi del 50% sull'importazione di acciaio e alluminio e sebbene producano gran parte dell'acciaio di cui hanno bisogno, la dipendenza statunitense da altri metalli industriali importati è maggiore.

Nel caso del rame, gli Stati Uniti sono autosufficienti per circa il 50% (circa un milione di tonnellate all'anno), mentre devono importare circa l'80% del loro fabbisogno annuale di alluminio dall'estero.

Un maggiore utilizzo di rottami di alluminio potrebbe teoricamente aiutare a ridurre questa dipendenza, tuttavia il paese manca di capacità di fusione sufficiente e della necessaria fornitura di energia stabile per espandere il riciclaggio e la produzione.

La costruzione di nuovi impianti di produzione compete anche direttamente con la crescente domanda di elettricità in altri settori, come l'intelligenza artificiale.

Il Prezzo dell’alluminio tocca il fondo
Il prezzo dell'alluminio è sceso di circa il 12% in termini di euro quest'anno.

Oltre agli sviluppi della politica commerciale e doganale, particolarmente negli Stati Uniti, anche i dati di mercato cinesi hanno recentemente avuto un effetto stabilizzante sul prezzo.

Ad esempio, le scorte sul Shanghai Futures Exchange sono diminuite significativamente rispetto all'estate 2024.

Inoltre, il limite massimo di 45 milioni di tonnellate fissato dal governo cinese per la capacità produttiva dell'alluminio si sta avvicinando al tetto massimo.

Poiché la Cina rappresenta oltre il 60% dell'offerta globale di alluminio, questo vincolo sulla produzione giocherà un ruolo importante nell’andamento futuro dei prezzi.

Ancora prospettive positive per il rame
Il rame resta un metallo molto richiesto ed è un punto focale per le aziende diversificate.

L’outlook di medio-lungo termine per il rame è molto positivo a causa dell'espansione delle energie rinnovabili, dell'elettrificazione dei trasporti e dell'espansione dell'infrastruttura energetica.

L'infrastruttura energetica rappresenta già circa il 31% della domanda globale di rame oggi.

La futura domanda energetica, particolarmente negli Stati Uniti, probabilmente aumenterà ulteriormente a causa della rapida espansione dei data center per le applicazioni dell’IA.

Secondo l'Agenzia Internazionale dell'Energia, il consumo elettrico dei data center nel 2022 è stato di circa 400 terawattora, che corrisponde a circa il 2% della domanda elettrica globale - e la tendenza è in aumento.

I principali fornitori di cloud come Microsoft e Meta stanno quindi perseguendo strategie mirate per utilizzare fonti energetiche carbon neutral.

Trump punta a un ritorno all'energia nucleare
Trump sta pianificando di dichiarare un'emergenza nucleare nazionale sotto il Defense Production Act per ridurre la dipendenza degli Stati Uniti dalle importazioni di uranio - particolarmente da Cina e Russia.

Dal 2021, l'energia nucleare ha ricevuto un maggiore supporto politico nel contesto della transizione energetica globale ed è vista come un elemento chiave per raggiungere gli obiettivi net-zero.

Per raggiungere questo obiettivo, la capacità nucleare globale dovrebbe crescere di circa 15 gigawatt all'anno entro il 2030.

L'energia nucleare è priva di emissioni e rappresenta una fonte stabile e ad alta capacità.

Un nuovo ciclo di contratti è alle porte, con scorte di uranio in calo e tempi di consegna fino a due anni.

La domanda cresce a causa della scadenza dei contratti esistenti, la costruzione di nuovi reattori e l'arrivo dei piccoli reattori modulari entro fine decennio.

Gli USA puntano a triplicare i nuovi reattori entro il 2050, la Cina a costruirne dieci e l'India diciotto entro il 2032.

L'offerta resta limitata dopo anni di sottoinvestimenti, prospettando un deficit duraturo e prezzi dell'uranio stabili o in rialzo.

I tre principali produttori coprono il 46% dell'offerta globale.

In un contesto di tensioni geopolitiche e sussidi statali, i produttori di uranio potrebbero attirare sempre più l'interesse degli investitori.

In conclusione: nel primo semestre, i produttori di materie prime e metalli hanno sottoperformato il mercato generale.

La stabilizzazione dei principali mercati emergenti e l'espansione delle infrastrutture energetiche potrebbero offrire sostegno.

I conglomerati diversificati con esposizione al rame restano attraenti.  

In vista della crescita attesa della domanda di elettricità a zero emissioni, i produttori di uranio e le società attive nelle infrastrutture energetiche potrebbero beneficiare di una tendenza al rialzo nel lungo periodo.
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