“Number of the week” Utili elevati, aspettative ancora più elevate

Milano, 16 ottobre 2026. Di Jacco de Winter, Investment Content Manager, ING

La stagione delle trimestrali entra nel vivo questa settimana.

Le società pubblicheranno i risultati del terzo trimestre e forniranno le previsioni per il quarto trimestre e oltre.

Questa stagione delle trimestrali sembra essere particolarmente importante.

Gli ottimi risultati hanno finora compensato l’impatto negativo dell’aumento dei tassi di interesse.

Si prevede che le società dell’S&P 500 registrino una crescita media degli utili di circa il 30% rispetto allo stesso trimestre del 2025. Si tratterebbe del secondo tasso di crescita più elevato dal quarto trimestre del 2021, superato solo dal secondo trimestre di quest’anno.

La crescita degli utili sostiene il mercato rialzista

Nel lungo periodo, la crescita degli utili è il principale fattore che determina l’andamento dei prezzi delle azioni.

L’attuale mercato rialzista lo dimostra chiaramente.

L’indice S&P 500 ha toccato il minimo del precedente mercato ribassista il 12 ottobre 2022 e da allora è cresciuto di circa il 120%.

I titoli azionari europei hanno iniziato la loro ripresa più o meno nello stesso periodo, ma da allora sono rimasti significativamente indietro rispetto a quelli statunitensi.

Una spiegazione importante è la differenza nella crescita degli utili.

Il mercato statunitense, ad esempio, ha beneficiato molto di più dello straordinario aumento degli utili delle società tecnologiche.

L’intelligenza artificiale sta trainando l’aumento degli utili

È proprio nel settore tecnologico che le aspettative sono particolarmente elevate: per il terzo trimestre si prevede che le società IT dell’S&P 500 registrino una crescita media degli utili del 66%.

Ciò dimostra quanto la crescita del mercato azionario statunitense dipenda ormai dal settore tecnologico.

Gli investitori attendono quindi con impazienza i risultati delle principali società tecnologiche e legate all’IA.

ASML e TSMC, sebbene nessuna delle due sia americana, sono attori di primo piano nella catena di approvvigionamento globale dei chip per l’IA e sono tra i primi grandi nomi a pubblicare i risultati questa settimana.

Samsung ha fornito un’anteprima la scorsa settimana.

L’utile operativo del produttore di chip sudcoreano è cresciuto del 782% rispetto all’anno precedente, raggiungendo il livello più alto mai registrato in un trimestre da un’azienda tecnologica.

Sorprendentemente, il titolo è sceso dopo l’annuncio.

Nemmeno gli utili record sono stati sufficienti a entusiasmare subito gli investitori. Ciò dimostra quanto siano diventate elevate le aspettative legate all’IA.

Gli investimenti si stanno traducendo in profitti

Il mercato rialzista era appena iniziato quando ChatGPT è stato lanciato, alla fine di novembre 2022, ma ha presto trovato un nuovo motore.

La svolta dell’IA generativa ha innescato un’enorme ondata di investimenti, che inizialmente ha avvantaggiato in particolare Nvidia, grazie all’impennata della domanda di chip utilizzati nei modelli di IA.

Da allora, la domanda si è ampliata. Anche i produttori di chip di memoria, come Samsung, ne stanno ora traendo notevoli benefici. Gli investimenti nell’IA stanno alimentando la domanda di chip di memoria, mentre l’offerta rimane limitata.

La corsa all’IA non è quindi più solo una questione di aspettative e valutazioni elevate. In un numero crescente di aziende, gli ingenti investimenti nell’IA si stanno traducendo in una forte crescita dei ricavi e degli utili.

In definitiva, ciò che conta sono gli utili

I prezzi elevati dell’energia, l’aumento dei tassi di interesse e l’incertezza geopolitica creano regolarmente turbolenze di mercato e pesano sul sentiment degli investitori.

Ma gli investitori non dovrebbero lasciarsi distrarre eccessivamente dalle fluttuazioni di breve periodo dei mercati. Nel lungo periodo, gli utili delle aziende contano molto di più.

C’è anche un importante elemento positivo: quest’anno gli utili e le stime sugli utili sono cresciuti più rapidamente dei prezzi delle azioni. Di conseguenza, i rapporti prezzo/utili sono diminuiti.

Nonostante i prezzi delle azioni più elevati, le azioni sono quindi diventate meno care rispetto agli utili.

Ciò lascia spazio a ulteriori rialzi, a condizione che le società riescano ancora una volta a superare le elevate aspettative in questa stagione delle trimestrali.

Samsung dimostra che la crescita degli utili può ancora essere spettacolare, ma anche che l’asticella è alta.

Il messaggio per gli investitori è quindi semplice: guardare oltre le oscillazioni quotidiane del mercato e concentrarsi sugli utili.

Se le aziende continueranno a riservare sorprendere positivamente, il motore più importante del mercato rialzista potrebbe continuare a funzionare ancora per un po’ di tempo.